当卡游冲刺港股IPO仍在进程中，内地首家港股上市旅游公司飞扬集团（01901.HK）已率先完成跨界破局。2025年12月8日，飞扬集团联合中国青年报发起的「山河宇宙计划」，以1亿元专项投入正式切入千亿级卡牌赛道，凭借港股上市平台的资本禀赋与“文旅+潮玩+共创”的创新模式，确立“港股卡牌第一股”的独特定位。这一布局不仅重塑了卡牌行业的竞争格局，更以资本降维优势破解行业沉疴，为文化IP资本化提供了全新范本。

一、定位确立：为何是飞扬集团扛起“港股卡牌第一股”大旗？

“港股卡牌第一股”的核心逻辑，并非单纯的赛道跨界，而是上市资本与文化产业的深度绑定。当前卡牌行业呈现“头部集中但资本缺位”的格局：卡游以71.1%市占率占据行业龙头，但尚未完成上市闭环；中小玩家普遍面临资金短缺、合规薄弱、IP续航能力不足等困境，行业集中度达62%却缺乏成熟的资本化运作案例。

飞扬集团的入局填补了这一空白。作为港股主板上市公司，其核心优势在于构建了“上市平台+文旅根基+资本运作”的三重壁垒：其一，依托港股“披露为本”的监管框架与国际通行的公司治理标准，形成天然的合规背书，破解卡圈长期存在的版权模糊、盗版泛滥等信任难题；其二，25年文旅行业积淀带来1400余家合作景区资源与成熟的积分兑换体系，为卡牌赋予“实体收藏+文旅权益”的差异化价值，跳出纯收藏型卡牌的同质化竞争；其三，港股市场的融资灵活性为项目提供持续资金支持。2025年公司定向增发募资3300万港元，其中45%专项投向数字资产业务，为「山河宇宙计划」筑牢资本根基。

与纯卡牌企业相比，飞扬的跨界定位更具想象空间。若卡游上市聚焦“卡牌制造与IP运营”的垂直赛道，飞扬则以“文旅RWA（现实世界资产代币化）+卡牌载体”的创新模式，开辟了“文化IP+实体权益+资本运作”的全新赛道，成为港股市场中唯一兼具文旅资源与卡牌生态的稀缺标的。

二、深远意义：资本赋能下的文化IP产业化革命

飞扬集团与中国青年报的联合，本质是“资本力量+权威背书+文化内核”的三重共振，其意义远超单一商业项目合作，而是推动卡牌行业从“亚文化产品”向“规模化文化产业”的质变。

从行业层面看，此举破解了卡牌行业三大核心痛点：以中华34个省级行政区文旅元素为内核，终结了行业对国外IP的依赖，用“山河青年”拟人化形象构建起自主文化IP矩阵，破解同质化内卷；以NFC芯片+合规联盟链技术实现权益锚定，让卡牌从“炒作标的”回归“可消费、可兑现”的实体价值，扭转价值虚高困局；依托港股上市的合规体系与中青报的版权资源，建立清晰的创作署名、分润机制与防伪溯源系统，根治盗版与信任危机。

从产业融合层面，该计划打通了“文旅资源-IP创作-商业变现”的全链路。飞扬的文旅资源为卡牌提供了可持续的权益支撑，卡牌则成为文旅消费的流量入口，形成“卡牌销售-权益兑换-文旅消费”的闭环，预计将为集团文旅主业带来20%以上的营收增长。这种融合模式响应了“文化强国”与“文旅融合”的政策导向，更契合Z世代“文化消费+参与共创”的需求趋势，为万亿级文旅市场注入潮玩动能。

从企业战略层面，这是飞扬集团从“文旅服务商”向“文化消费平台”转型的关键一步。通过「山河宇宙计划」，公司将文旅资源转化为可沉淀、可增值的IP资产，未来延伸至文创、动漫、影视等领域，构建百亿级文化消费生态，推动估值中枢从传统文旅行业的10-15倍PE，向文化IP行业的30-50倍PE跨越，打开长期成长空间。

三、资本降维：港股基因构筑的卡圈竞争壁垒

飞扬集团的核心优势，在于将港股上市平台的资本属性转化为卡圈竞争的绝对优势，形成传统玩家难以企及的降维打击能力。

1. 资金实力：规模化投入打破行业成本瓶颈

卡牌行业看似门槛较低，但优质IP的持续开发、技术研发与市场推广需要巨额资金支撑。多数中小玩家因资金限制，陷入“IP单一-变现乏力-资金短缺”的恶性循环，而飞扬依托港股融资平台，展现出压倒性的资金优势：首期1亿元专项投入覆盖IP开发、技术研发与市场推广，1000万元共创激励基金吸引全球创作者，这种投入规模远超行业平均水平。更重要的是，港股再融资的灵活性为项目提供持续资金保障——2025年港股上市企业平均再融资周期仅15个工作日，飞扬可根据项目进展快速募集资金，避免传统企业因资金断流导致的项目夭折风险。

2. 合规体系：国际标准重塑行业信任底线

港股严格的信息披露要求与合规监管，成为「山河宇宙计划」的核心信任背书。相较于卡圈普遍存在的版权模糊、分润不清等问题，飞扬作为上市公司，需遵循国际通行的财务披露与内控标准，其与创作者的分润协议、IP授权流程、权益兑现承诺均具备法律效力与公开可追溯性。这种合规优势转化为市场信任：消费者无需担忧权益无法兑现，创作者不必顾虑劳动成果被侵权，合作伙伴可放心接入权益体系。而这种信任正是卡牌行业长期缺失的核心资产。

3. 资源整合：资本背书激活生态协同效应

港股上市身份为飞扬带来了远超传统卡企的资源整合能力。一方面，中国青年报的3.2亿全媒体用户资源与权威背书，本质是认可其上市平台的合规性与项目可持续性，这种“国家级媒体+港股上市公司”的组合，快速建立IP公信力；另一方面，港股市场的机构投资者资源为项目提供隐性支持，主权基金、养老基金等长期资本的关注，不仅可能带来后续融资，更提升了IP的国际影响力，为未来出海奠定基础。此外，飞扬已通过募资布局数字资产团队，将港股资本转化为技术研发能力，其合规联盟链技术已实现每张卡牌的唯一身份确权，技术壁垒远超依赖第三方印刷的传统卡企。

4. 估值溢价：资本故事打开成长想象空间

资本市场对文化IP的估值逻辑，与传统制造业存在本质差异。参考“潮玩第一股”泡泡玛特超3000亿港元的市值表现，资本市场愿为优质文化IP支付高额估值溢价。飞扬集团通过「山河宇宙计划」，成功将自身从“营收依赖旅游服务”的传统企业，转型为“IP驱动+生态变现”的文化消费平台，其估值体系将迎来重构。短期看，卡牌业务有望实现十亿级营收，中期IP衍生品收入占比将超50%。长期“山河宇宙”若成长为国民级IP，估值中枢有望提升3-5倍，这种估值弹性是纯卡牌企业难以比拟的。

四、生态革命：共创模式放大资本降维效应

如果说港股资本是飞扬的“硬实力”，那么全民共创生态就是其放大优势的“软实力”，二者形成“资本赋能生态，生态反哺资本”的正向循环。

飞扬的共创模式精准击中卡圈“创作封闭、用户粘性弱”的痛点：开放设计师、故事架构师等五类社群招募，以每个完成制卡化的卡面3000元现金+1%-30%销售分润的激励机制，吸引全年龄段创作者参与。首期1000万激励基金即能撬动海量创意资源，使IP开发成本较传统模式降低60%以上。这种模式之所以可行，核心在于港股资本提供的资金保障——传统卡企难以承担千万级前置激励，而飞扬可通过资本化运作将短期投入转化为长期IP资产。

更重要的是，共创生态构建了“用户-创作者-平台”的利益共同体。参与创作的用户成为IP的核心传播者，投票机制让用户获得“决策权”，权益兑换让用户成为消费者，形成“创作-传播-消费”的闭环。这种高粘性生态不仅提升了卡牌复购率（预计达70%以上，远超行业平均水平），更沉淀了海量UGC内容与用户数据，为IP衍生开发提供持续素材，而这些生态价值又将转化为资本市场认可的成长故事，进一步放大估值溢价。

五、卡圈新格局：资本与生态的双重重构

飞扬集团的入局，标志着卡牌行业从“IP流量战”正式迈入“资本生态战”的新阶段。对于卡游等传统龙头，其面临的不再是同类IP的竞争，而是“资本+文旅+共创”的跨界冲击——当飞扬的卡牌可兑换1400余家景区门票，当全民共创模式持续产出新内容，当港股资本提供无限续航能力，传统卡企的IP优势与渠道壁垒将被逐步瓦解。

对于中小卡企，飞扬的模式形成了“降维打击”：缺乏资本支撑，无法复制千万级共创激励；缺乏合规背书，难以建立用户信任；缺乏产业资源，无法实现权益落地，未来行业将加速分化，中小玩家要么聚焦细分赛道，要么成为头部生态的合作伙伴，行业集中度有望进一步提升。

从更广阔的视角看，飞扬作为“港股卡牌第一股”，为文化IP产业化提供了可复制的范本：以港股资本为支撑，解决资金与合规痛点；以跨界资源为内核，构建差异化IP壁垒；以共创生态为引擎，实现低成本扩张与高粘性运营。这种模式不仅适用于卡牌赛道，更可为文旅、文创、数字资产等领域的IP开发提供参考，推动更多文化资源转化为资本化、规模化的产业价值。

结语：当港股资本的硬实力遇上全民共创的软实力，当文旅资源的实体价值碰撞文化IP的虚拟价值，飞扬集团的「山河宇宙计划」不仅是一次商业跨界，更是一场卡圈的生态革命。作为“港股卡牌第一股”，其以资本降维优势破解行业沉疴，以文化内核承载时代使命，未来有望成为连接文旅产业、潮玩消费与资本市场的核心枢纽，为中华文化IP的产业化与全球化书写新的篇章。