亚朵近几年的经营表现正在被更多产业研究机构纳入观察范围。在最新一轮行业调研中，多家券商开始从酒店管理、供应链与消费品等多维度交叉分析亚朵的增长结构。这一变化的背后，是亚朵在酒店管理与零售业务上的同步扩张，使其逐渐成为跨消费场景的复合型案例。

过去数年，亚朵的财务表现呈现出典型的拐点式变化。2021—2022 年，营收维持在 20 亿元区间、净利率约 5%。到了 2023 年，收入跃升至 46.7 亿元，2024 年进一步达到 72.5 亿元；2025 年前三季度仍保持29.8%、37.4%、38.4% 的同比增速。这一变化让“2023 年发生了什么”成为行业讨论的核心。

从营收拆解看，贡献爆发式增长的主要来自两条业务线：酒店管理与零售业务。2023—2024 年，两者合计占收入的 79% 与 88%。这两条曲线背后的逻辑，构成了理解亚朵增长模式的关键框架。

酒店管理的扩张：来自数量、价格与效率的三重驱动

截至 2025 年 9 月 30 日，亚朵旗下酒店1948家，其中加盟管理酒店占比超98%，是其最核心的收入来源。

2023 年酒店数量从 880 家增长至 1210 家，增幅 37.5%，但酒店管理收入的增长却接近翻倍。其背后并非单一变量驱动，而是多项经营指标的共振结果：平均房价（ADR）从2022年的384元恢复至 464元；入住率（OCC）从63% 回升至77.8%；门店数量的实际增幅达37.5%。数量×房价×入住率三项叠加后，几乎完全对应酒店管理业务近 100% 的收入增长。

更值得关注的是，在整体酒店市场竞争加剧的情况下，亚朵的入住率和房价保持稳健增长，显示其在核心价格带的市场吸引力和品牌粘性。

业内普遍认为，核心原因来自需求侧结构变化。中产消费群体的预算约束变强，但对体验的要求没有退潮，形成了稳定的“高端平替”需求。亚朵的主力区间刚好位于这一带，客群结构的稳定，使其在总量波动的背景下反而获得更高的份额。

同时，加盟扩张的节奏也得益于差旅市场的持续需求。加盟商在选址、运营系统和盈亏路径的可预期性上，更加依赖体系化运营能力。亚朵在数字化运营链路、自营订单比例及组织协同能力上的积累，使扩张能够顺利落地。

零售业务的增长：来自“体验转商品”的结构性机会

如果说酒店管理构成了亚朵业务的基本盘，那么零售业务的登场，是其近两年收入结构变化的最具代表性的现象。

从数据看，亚朵星球零售收入从 2021 年的 3 亿元，到 2023 年的 9.7 亿元，再到 2024 年的 22 亿元，增速显著高于传统家纺企业。销售结构相对克制：SKU 约 40 个，以枕芯、被芯等高频床品为主。

与传统家纺品牌相比，亚朵的零售增长呈现三个结构特征：

第一，是体验转化优势，线下酒店场景即真实“试用场景”。亚朵的零售产品均来自酒店场景本身，消费者能在真实环境中长期试用，降低了决策成本，也提高了转化率。这一“场景即门店”的模式，在传统零售体系中并不多见。

第二，是价格带选择与供应链结构差异。以枕芯为例，同品质产品在传统家纺渠道，由于批发比例高、链条长，实际到消费者手中的价格通常是供应成本的 2—3 倍。

而亚朵星球产品的供应链更短、直达零售端，价格结构更为紧凑，使其在同档产品中具备明显性价比。这也是业内将其视为“高端家纺平替”的原因之一。

第三，是品类结构克制，运营效率更高。传统家纺品牌 SKU 数量往往动辄数千，而亚朵维持在几十个 SKU 的规模。更低的SKU密度与产品矩阵复杂度，有利于成本结构、补货效率和渠道投放效率。

同时，2023—2024 年销售费用增加较快，显示亚朵正主动推动零售业务规模化，但仍在一个相对合理的营收占比内。从这一角度看，亚朵零售业务的增长并非“跨界爆发”，而是供给侧结构与渠道场景优势共同形成的结果。

亚朵酒店管理和零售业务的同步增长，反映的不是两个独立业务更大，而是品牌逻辑在不同端口的延伸。在酒店管理端，其增长来自于稳定客群、价格带优势以及体系化运营能力的协同。在零售端，其增长来自于酒店体验这一“高可信任场景”的商业化外溢。

两者共同构成了一个值得行业关注的现象：当体验体系足够稳定时，它能同时承接住宿需求与商品需求，从而形成复合型增长模型。

这也是为何一些机构在研究亚朵时，会同时向酒店业内人士与家纺业内人士求证——传统行业边界正在被重新划分，而亚朵正处于这一交叉地带的一个典型样本。

亚朵的发展并不能简单归为“酒店增长”或“零售增长”。其背后是一个更值得观察的行业现象：当一个品牌在审美体系、体验一致性、供应链效率和经营模型上形成稳定结构后，它能够在邻近领域实现有机延展。

在中高端酒店仍处于结构性竞争阶段的当前，亚朵的双线增长路径，为行业提供了一个新的样本：体验模型的穿透力，可能比业务本身的边界更重要。