当旅游行业仍在 “回暖”“复苏” 的叙事中试探时，飞扬国际控股（集团）有限公司（股票代码：1901.HK）用一份扎实的半年业绩报告和前瞻的资产创新布局，给出了 “破局者” 的答案。8月26日，这家港股主板上市企业公布了2025年上半年的业绩报告，不仅宣布 2025 年上半年实现净利润 616 万元人民币，同比去年同期 1630 万元的净亏损完成跨越式扭亏，更凭借 “深度自营 + 新媒体破圈” 的战略转型登顶宁波旅游企业榜首，而其最新拥抱 Real World Assets（RWA，真实世界资产）的动作，更让市场看到旅游行业从 “流量竞争” 向 “资产重构” 升级的新可能。

一、业绩反转：600万净利润背后的“三重合力”

众所周知，在过去几年里，因为新冠疫情的影响，旅游行业几乎陷入冰封。在如此境地下，飞扬集团确切实承担企业的社会责任，积极主动履行向游客退票退款，在2020年疫情爆发之初在未收到已预付供应链各下家的退款之前，即主动向游客退款共计人民币4.2亿元，涉及宁波市民及全国旅客数十万人次，未发生一起纠纷及隐患，切实做到疫情期间不给社会添乱；疫情持续三年期间，飞扬集团未主动辞退一名员工，未拖欠员工一分工资，未拖欠银行一分本息，积极带领全员多元自救、共克时艰。如此企业担当，也从客观上造成了那几年的财务报表并不好看。因此，过去几年的亏损，并非飞扬集团的业务模式出了结构性问题，而随着疫情结束，旅游业复苏，飞扬集团也走在复苏的路上，但飞扬的复苏又与其他同行有所不同。

在旅游行业复苏进程中，“盈利”早已不是新鲜话题，但飞扬集团的扭亏为盈，却带着区别于行业普遍“恢复性增长”的“质变”特征——这份成绩并非单纯依赖市场回暖的“顺风车”，而是“主营业务造血+精细化成本管控+资产质量优化”共同作用的结果。

从收入端看，集团核心旅游产品及服务销售额同比增加约1亿元，这一数据印证了疫情后旅游需求反弹的持续性，更凸显飞扬在产品竞争力上的突破。依托全国旅游大市场提速的行业红利，其核心业务不仅延续了复苏势头，更实现了“量价齐升”的稳定创收，为盈利打下坚实基础。

在成本端，飞扬的“节流”成果同样亮眼。报告期内行政开支减少约1120万元，这背后是集团精细化管控体系的落地：从人员效率优化到流程数字化，从非必要开支压缩到资源集中采购，每一项措施都指向“降本增效”的核心目标，也让企业在收入增长的同时，进一步放大了利润空间。

更值得关注的是资产端的改善。贸易及其他应收款项减值减少约1050万元，主要得益于金融资产信贷风险的下降——这不仅意味着集团客户质量与回款能力的提升，更反映出其在合作方筛选、应收账款管理上的风控能力升级，为企业健康运营“排雷”。

“从亏损1630万到盈利600万，数字的反转只是结果，本质是企业‘造血能力’和‘抗风险能力’的双重提升。”业内分析人士指出，相较于单纯依赖客流量的短期增长，飞扬的盈利结构更具可持续性，也为后续发展预留了充足空间。

二、战略破局：从“中间商”到“价值重构者”的转型之路

在旅游行业同质化竞争的“红海”中，单纯的“增收节支”难以支撑长期增长。飞扬集团的真正突破，在于其早于行业布局的“深度自营”战略，彻底摆脱了传统旅行社“赚差价”的“中间商”困境。

面对消费者对“个性化”“高品质”旅游需求的升级，飞扬选择投入重金构建全流程自营体系：从旅游线路的独家设计（如定制化长三角文化深度游、小众目的地探险游），到酒店、车队、导游等核心资源的直接采购，再到服务交付后的用户反馈闭环，每一个环节都由集团自主管控。这一转型不仅让产品差异化优势凸显，更让品牌从“旅游产品销售者”升级为“旅游服务设计师”，在消费者心中建立起“专业、可靠”的认知。

与此同时，飞扬精准踩中新媒体内容营销的“风口”，完成了从“渠道依赖”到“内容驱动”的营销变革。集团组建专业短视频与直播团队，通过记录旅行中的人文故事、目的地风光、服务细节，在抖音、视频号等平台与用户建立情感连接——数据显示，其直播单场最高观看量突破50万人次，线上引流带来的订单占比已达45%，远超行业平均水平。

线上引流与线下服务网络的结合，更支撑飞扬实现了从“区域深耕”到“全国布局”的跨越。依托宁波本土市场的龙头地位（近日刚斩获“宁波市五十强旅行社榜首”，并入选“浙江省旅行社百强”），集团将业务逐步拓展至长三角乃至全国，形成“区域核心+全国辐射”的业务格局。

“行业复苏期，企业拼的不仅是‘抢流量’的速度，更是‘留用户’的能力。飞扬的‘产品+内容+渠道’组合拳，正好击中了旅游行业‘价值重构’的核心。”一位旅游行业从业者评价道。

三、前瞻布局：拥抱RWA，打开旅游资产的“新空间”

如果说“深度自营”是飞扬立足当下的“护城河”，那么拥抱RWA则是其着眼未来的“增长引擎”。近日，有消息称飞扬集团正探索将旅游行业的实体资产与RWA技术结合，这一动作或将为旅游行业的资产运营带来颠覆性变革。

所谓RWA，即通过区块链技术将现实世界中的实体资产（如房产、艺术品、服务权益等）转化为可交易、可分割的数字资产，核心价值在于提升资产流动性、降低交易成本、实现确权透明化。对于旅游行业而言，这一技术恰好能解决传统模式下的“痛点”——旅游资源（如酒店客房配额、独家线路权益、会员服务）多为“非标准化、流动性低”的实体资产，而RWA则能让这些资产“活”起来。

结合飞扬的业务布局，其RWA探索或聚焦三大方向：

1. 独家旅游权益数字化：将集团自营的独家线路服务、稀缺目的地资源（如小众景区的独家合作权益）转化为数字资产，用户可通过购买数字权证锁定服务权益，甚至在合规范围内实现权益的转让或转租，既提升用户灵活性，也帮助集团提前锁定现金流。

2. 用户服务权益确权：通过区块链记录用户的会员积分、预售套餐、服务保障等权益，避免传统模式下“权益失效”“转让困难”的问题，增强用户信任度与粘性——例如，用户购买的“年度亲子旅游套餐”可拆分为多次使用，未使用部分可通过数字资产平台流转，提升权益利用率。

3. 供应链资产优化：将上游合作资源（如长期合作酒店的客房配额、车队的服务时长）进行数字化确权，降低供应链合作中的信用成本与沟通成本，提升资源调配效率。

“旅游行业的核心资产是‘服务与权益’，这些资产天生具备‘可分割、可流转’的属性，与RWA的适配度极高。”区块链行业专家分析称，飞扬作为区域旅游龙头，拥有丰富的自营资源与用户基础，其RWA布局不仅能提升自身资产运营效率，更可能为整个旅游行业提供“实体资产数字化”的范本。

对于飞扬而言，RWA布局与现有战略形成了完美协同：深度自营积累的独家资源是RWA的“资产基础”，全国化布局需要高效的资产协同工具，而RWA恰好能打通“资源-用户-现金流”的闭环，为其增长天花板“破局”。

四、未来展望：不必等风来，奔跑时风自相随

2025年上半年的扭亏为盈，对飞扬集团而言，更像是一次“战略验证”——验证了深度自营的产品力、内容营销的引流力、成本管控的运营力，也为其后续的RWA探索奠定了基础。

而从行业趋势看，随着国内旅游需求持续回暖（文化和旅游部数据显示，2025年上半年国内旅游人次同比增长12%），叠加消费升级下“高品质旅游”需求的释放，飞扬的产品优势与全国化布局有望进一步受益。

过去几年的行业波动，让飞扬集团更清楚如何在不确定中寻找确定，在波动中锚定价值。如今，依托深度自营筑牢产品护城河，凭借短视频直播开辟流量新战场，再叠加RWA打开资产新空间，这家从“低谷”中走出来的旅游企业，正用实际行动证明：行业的“风”或许会迟到，但主动奔跑的企业，终会遇见属于自己的“风”。

对于旅游行业而言，飞扬的故事或许更具启示意义：在复苏与变革的十字路口，真正的机会不在于“等待市场回暖”，而在于“主动重构价值”——无论是产品、渠道，还是资产形态，唯有敢于突破、勇于创新，才能在行业的下一轮增长中占据先机。