近日，中信证券发布报告，重申微盟集团（HK:2013）“买入”评级。报告显示，微盟收入稳健增长，亏损持续收窄，预计2024年订阅解决方案收入有望同比增长约10%，广告毛收入有望同比增长约20%。中信证券认为，主要得益于腾讯视频号等新兴渠道贡献增量，2024年微盟有望实现全面盈利。中信证券建议外部积极关注微盟的SaaS客户需求恢复情况、AI产品推出及商业化进展、广告毛收入增长及盈利改善进展。
近半年以来，多家券商给予微盟集团“买入/增持”评级，目标价上探至5.88港元，对整体业务发展予以肯定。
大客化战略稳步推进，多元渠道布局贡献增长动能
2023年，微盟实现订阅解决方案收入13.49亿元，收入增长承压主要系2022年订单疲软的递延影响及2023年需求弱复苏，付费商户数为96,339，每用户平均收入（ARPU）为14,007元，主要得益于大客占比提升及客户增购。虽受宏观经济影响，企业整体预算有所收缩，但微盟大客化已实现成功转型。报告期内，智慧零售实现收入6.13亿元，同比增长19.5%，内生增长32.2%，智慧零售占SaaS收入为45.5%，根据业绩发布会，微盟预计2024年全年占比将提升至50%。
2023年，微盟实现商家解决方案收入8.78亿元，同比增长60.5%，实现毛收入144.7亿元同比增长44.5%，主要得益于经济回暖趋势下商家效果广告需求增加，以及多元化渠道布局贡献增量。业绩发布会上披露，微盟在腾讯、快手、小红书广告消耗同比增长63%、164%、259%。返点方面，2023年全年广告浄返点率近5%，带动商家解决方案毛利回升。
AI+SaaS快速产品化，收购拌饭科技布局短剧市场
AI方面，2023年5月，微盟发布基于大模型的AI应用型产品WAI，面向电商零售、本地生活等客户推出WAI SaaS版，在经营诊断、智能客服、内容创作等实际应用场景帮助商家降本增效。同时，公司预计将于2024Q2发布WAI企业版。据悉，WAI企业版将打造面向未来经营与营销的多模型、多Agent AI应用产品，提供营销洞察、内容创作、咨询服务，为更多企业提供更全面的AI赋能。
定价方面，根据公司业绩发布会，WAI SaaS付费版定价为4800元/年，未来企业版或将根据客户定制化需求定价。随着用户使用量增加及粘性提升，公司有望进一步打开AI+SaaS商业化空间。
短剧方面，公司收购拌饭科技后，将融合拌饭科技的内容创作能力和微盟的投流变现能力，打造全链路短剧业务，拓展更多商业场景，有望贡献新的增长动能。同时，微盟的短剧业务有望拓展更多可被AI深刻赋能的商业场景，最大化获得技术变革所带来的红利。
