11月25日晚，亚朵集团（NASDAQ:ATAT）发布2025年第三季度财报。数据显示，三季度亚朵实现营业收入达26.28亿元（人民币，下同），同比增长38.4%；调整后净利润为4.88亿元，同比增长27.0%。在宏观环境仍存在不确定性的背景下，营收与利润继续保持双位数增长，呈现较强的经营韧性。基于这一稳健态势，亚朵上调全年收入指引至同比增长35%，同时宣布年度第二次分红，累计派息达1.08亿美元，反映出健康的现金流状况和对经营前景的稳定预期。

当前消费市场依然面临需求结构性调整、行业供给增加等多重挑战，但供需剪刀差较二季度有所收窄，这一趋势也在亚朵三季度财报中显现。更值得关注的是其盈利质量的优化。报告期内，公司实现调整后EBITDA 6.85亿元，同比增长28.7%。这一表现不仅体现出核心业务持续增强的造血能力，也进一步验证了“酒店+零售”双引擎模式在不同周期下的稳定性与抗压性。

在业绩增长的结构中，酒店业务与零售业务的协同成为推动整体经营质量提升的关键因素。

酒店业务：品质先行带来规模扩张的稳定动能

三季度，亚朵新开业酒店达152家，管道内等待开业的酒店754家。截至9月30日，亚朵集团在营酒店数量增至1948家，同比增长27.1%。在持续扩容的过程中，亚朵坚持以品质为核心，将产品创新与服务能力的持续打磨作为增长底层逻辑，使扩张节奏与经营质量保持平衡。

在中高端板块，亚朵通过3系与4系的“双产品线”协同，强化了市场覆盖与用户认可度。其中，作为3系新标杆的亚朵3.6已开业19家，凭借对商务及差旅场景的精准抓取，市场表现持续提升；4.0 则从身心平衡体验切入，通过沉浸、治愈与情绪价值打造更完整的旅居体验。财报显示，三季度开业超三个月的4.0门店RevPAR突破500元，具备稳定的溢价能力。

在高端品牌方面，萨和通过引入东方养生理念与精选服务模式，形成鲜明的品牌辨识度。目前在营两家酒店三季度RevPAR超过900元，进一步证明其产品定位与市场需求相匹配。

整体来看，亚朵在酒店业务上的增长并非简单依赖规模扩张，而是通过产品迭代、服务体验与运营效率的协同提升，实现“以质带量”的增长路径，增强了品牌的长期竞争力。

零售业务：GMV 同比增长 75.5%，深睡生态加速成型

零售业务继续保持高速增长。三季度GMV达9.94亿元，同比增长75.5%。增长动能主要来自核心产品与新品类的持续突破。

新发布的深睡枕Pro 3.0上市后迅速成为爆款，创下25天销售额破亿元的纪录；同时，深睡控温被系列也凭借独特的“双层控温系统”受到市场欢迎，带动品牌在睡眠场景中的心智进一步稳固。

三季度，亚朵正式发布“亚朵星球深睡标准”。该标准围绕枕头的“动态稳压系数”与被子的“动态控温系数”建立评估体系，使睡眠体验从感性认知转向可量化的技术标准，在睡眠科技领域形成了差异化壁垒。在此基础上，亚朵星球也在延展更丰富的睡眠产品矩阵，包括深睡床笠、深睡睡衣等品类，为零售业务后续的规模化增长奠定基础。

零售端的表现不仅强化了“酒店+零售”的业务结构，也为亚朵构建以“深睡”为核心的产品生态提供更多确定性。

优异的业绩背后，是亚朵一以贯之的战略定力。在业绩沟通会上，亚朵集团创始人耶律胤再次强调“回归用户、回归伙伴、回归基本功”的发展方向。从这一战略框架观察财报表现，可以看到其对业务质量的决定性支撑。

整体来看，亚朵三季度财报呈现了一个结构更稳、质量更高、增长更健康的业务体系。酒店与零售的双轮驱动进一步明确，用户价值与伙伴价值在组织能力的提升中形成正向循环，为集团的长期高质量发展提供了更扎实的基础。