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盛创汇：中国企业为何赴瑞士证券交易所上市发行GDR？
近日，科达制造、杉杉股份、格林美、国轩高科4家A股上市公司相继发布公告称，已于7月28日在瑞士证券交易所(以下简称“瑞交所”)上市。盛创汇了解到，这也是瑞交所迎来的首批发行GDR的A股上市公司。 其中，国轩高科GDR发行价格为每份30美元，募资约6.85亿美元，是目前中欧通规则落地以来瑞士证券交易所基础发行规模最大的GDR项目。 同时，当天中国证监会也正式宣布中瑞证券市场互联互通存托凭证业务正式开通，进一步推动了中国资本市场的开放。 那么，GDR到底是什么?对企业而言，发行GDR与发行普通股票有何区别?为何大量中国公司选择在瑞士发行GDR?盛创汇为大家一一解答。 首先，到底什么是GDR? 全球存托凭证(Global Depository Receipts，GDR)是存托凭证(Depository Receipt，DR)的一种，是以上交所和深交所的A股上市公司股票为基础证券，在英国、瑞士、德国等资本市场发行并上市的证券。每份GDR代表一定数量的A股普通股，持有GDR的投资者也可享有对应的A股普通股的权益。 那么，为什么选择GDR? GDR作为中国企业融资新选择，相比于其他融资方式，GDR具有自己独特的优势。我们总结了以下几个方面。 首先，上市速度快。在沪伦通机制下，GDR的上市周期大约为4至6个月。从目前的实践来看，科达制造于2022年4月股东大会公告，将申请境外发行GDR并在瑞士交易所上市，杉杉股份3月19日公告GDR发行计划，这两家公司目前均已成功上市，耗时仅3至4个月。 （
其次，监管审核的要求相对宽松。自2018年“沪伦通”开通至今，证监会、中国人民银行、国家外汇管理局等监管机构相继出台一系列法律法规，就境内上市公司发行GDR的发行条件、发行价格、信息披露要求、境外投资者持有权益上限、GDR跨境转换机制、存托人与托管人的管理要求等方面做出了较为完善的体系化规定。整体来看，审核流程短平快，境外监管审核亦主要以披露为导向，总体审核要求相对宽松。 最后，GDR的发行价格相对较高。GDR发行价格原则上不低于定价基准日前20个交易日A股均价的90%。从历史发行价格来看，GDR的发行折价率普遍在10%左右，一定程度上也会吸引大量的海外投资者购买。除此之外，GDR发行对象广泛，资金用途灵活，转让限制少等方面也是吸引企业的优势所在。 GDR作为我国资本市场开放的里程碑，一方面，可以引入优质的国际投资者，为企业拓宽融资渠道，有助于提升公司的国际知名度和推进海外市场的业务布局。另一方面，对于我国A股市场国际化水平的提升和制度改革具有重大意义。 最后，之所以选择瑞士，这是因为在近期多家中概股公司宣布从美股退市后，日益复杂的国际环境和监管压力，让更多的中国企业开始寻找新的上市地。中国香港、新加坡、瑞士等地区都成为中概股企业的新的融资机遇，同时也为更多的国际投资者提供更加丰富的投资目标。
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